中信建投：房地产2020年投资策略报告，开发企业稳中求进，存量价值青春绽放（更新）【pdf】

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证券研究报告·行业深度报告•2020 年投资策略报告
开发企业稳中求进,存量价值青春
绽放(更新)
2020 年楼市理性回落,政策基调维持不变。2019 年全年整体成
交呈现前高后低趋势,预计全年成交面积有望维持正增长,规模
再创新高。今年销售超预期的因素在于三四线城市的驱动,但我
们认为当前三四线城市以价换量博得的上行空间在明年难以持
续。展望 2020 年市场情况,销售方面,我们认为一线城市的反
弹将会持续,二线城市也将迎来回暖,预计明年各线城市的销售
面积同比增速分别为 4%、4%以及-8%,全国销售面积同比下降 5%。
预计明年一线、二线