光大证券：房地产行业2020年投资策略，2020棚改收关托底投资，配置龙头防御价值【pdf】

证券研究报告
作者:何缅南
执业证书编号:S0930518060006
作者:王梦恺
执业证书编号: S0930518110003
2019年12月4日
2020:棚改收关托底投资,配置龙头防御价值
——房地产行业2020年投资策略
请务必参阅正文之后的重要声明
政策面:“约束中求平衡,房住不炒是底线,因城施策防失速”框架继续,流动性
管控遏制信用扩张,棚改计划 “收关之年”或翻倍,托底投资增速。
需求侧:信贷和预期边际走弱,成交总量跨过历史大顶,2020E销售面积-8.5%,
销售金额-3.0%,其中一线、二线、三四线销售面积分别+0%、+10%、-16%。
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